故事发生在上海和香港。来自上海大户人家的小姐白流苏，在经历一次失败的婚姻后，回归娘家，数年间，她耗尽资财，变得身无财物，在亲戚间备受冷嘲热讽，历尽世态炎凉。白流苏前夫亲戚徐太太本想为七小姐宝络作媒人，介绍给多金潇洒的单身汉范柳原相识，流苏作陪客，因而认识了范柳原。
白流苏随徐太太来到香港，与范柳原相知日深，她便拿自己当赌注，博取范柳原的爱情。他们在香港同游了一段时间，却始终没有确认关系。直到范柳原的朋友都把白流苏看做“范太太”时，白流苏认为自己中了范柳原的“诡计”，一气之下返回上海。过了一个秋天，范柳原再次邀请白流苏邀去到香港，白流苏答应了。而范柳原自此给白流苏安排居所，并决定一周后去英国。却遇到日军对香港展开轰炸，使范柳原无法出行。于是他折回，把白流苏接回酒店。经历数月的炮火惊吓后，两人相互依伴。在沪港交通回复后，他们结婚并返回上海。上海的白家，亦时移事易。[2]
香港一城之倾陷，成全白流苏一人的恋情。